安信證券發(fā)布研究報告稱，對比今年上半年消費建材行情，該行認為本輪行情既有行業(yè)β驅動的估值修復，同時行業(yè)基本面具備持續(xù)改善的預期。建議關注各細分領域優(yōu)質(zhì)龍頭，受益下游資金壓力緩解，項目需求逐步回暖，行業(yè)集中度提升，回款風險降低，現(xiàn)金流及業(yè)績盈利向好。建議關注：兔寶寶(002043)(002043.SZ)、三棵樹(603737)(603737.SH)、東方雨虹(002271)(002271.SZ)、偉星新材(002372)(002372.SZ)、北新建材(000786)(000786.SZ)。
事件：11月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問時表示，證監(jiān)會堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，積極發(fā)揮資本市場功能，支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃，加大權益補充力度，促進房地產(chǎn)市場盤活存量、防范風險、轉型發(fā)展，更好服務穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。證監(jiān)會決定在股權融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施，并自即日起施行。
地產(chǎn)端：繼近期地產(chǎn)融資寬松端政策密集發(fā)布后，證監(jiān)會宣布恢復涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復上市房企和涉房上市公司再融資，房企融資端再迎重磅利好，疊加全面降準落地，助力房地產(chǎn)流動性困境緩解，優(yōu)先利好地產(chǎn)竣工端復蘇，消費建材類公司有望直接受益于政策帶來的財務報表改善，此前的部分專項計提有望實現(xiàn)沖回，應收賬款壞賬風險降低，回款、現(xiàn)金流、需求及盈利預期好轉，看好板塊修復行情持續(xù)。
企業(yè)端：受下游地產(chǎn)和原材料價格影響，消費建材自2021Q3起業(yè)績承壓，2022Q3總體為基本面底，部分企業(yè)Q3業(yè)績盈利已初步實現(xiàn)修復，10月-11月多家公司發(fā)貨同比提升。目前大宗原材料價格壓力減小，同時多家龍頭企業(yè)在大B、小B和C端共同發(fā)力，疊加新產(chǎn)品新業(yè)務快速成長，行業(yè)出清集中度提升，地產(chǎn)端業(yè)務復蘇，回款有望改善，未來行業(yè)龍頭發(fā)貨量、現(xiàn)金流、盈利水平大幅改善值得期待。
非房端：多家消費建材公司同步拓展非房基建類及C端零售領域業(yè)務，在下游客戶結構和渠道建設上進行多元布局優(yōu)化。目前基建穩(wěn)增長基調(diào)不改，Q4通常為工程旺季，非房工程進度有望提速，若后續(xù)疫情和防疫政策影響逐步緩和，零售端家裝需求重啟，物流輸送阻力減小，下游非房和C端市場空間釋放為消費建材創(chuàng)造新需求。
投資建議：
兔寶寶，低估值高端家裝板材龍頭，渠道建設升級，定制家居差異化競爭優(yōu)勢顯著，高分紅比例長期投資價值顯著。
三棵樹，成本下行毛利率提升，下游客戶結構優(yōu)化，加強C端和小B工程端業(yè)務拓展，21年計提充分22年壓力減小，涂料產(chǎn)品消費屬性最強，民族涂料龍頭市占率提升可期。
東方雨虹，防水龍頭Q3基本面筑底，非房和C端業(yè)務成長迅速，成本壓力改善盈利修復，同時受益防水新規(guī)執(zhí)行后帶來的行業(yè)需求釋放。
偉星新材，C端家裝管材龍頭，Q3經(jīng)營韌性強勁，盈利改善，同心圓類防水凈水業(yè)務快速增長，發(fā)展步伐穩(wěn)健，Q4各業(yè)務經(jīng)營有望持續(xù)改善。
北新建材，石膏板行業(yè)絕對龍頭，受益下游地產(chǎn)集中度提升，成本和定價優(yōu)勢明顯，多業(yè)務發(fā)展協(xié)同性提升。
