春節(jié)檔電影不好看，是因?yàn)樯倭诵旃ぜ瘓F(tuán)。
2024年春節(jié)檔，盡管電影票房創(chuàng)下了80.23億元的影史新高，但今年春節(jié)檔似乎沒(méi)有哪部電影能引發(fā)觀眾視覺(jué)的震撼，《流浪地球2》被再次提起，甚至春節(jié)期間央視六公主再次重播了《流浪地球2》。
據(jù)官方微博介紹，《流浪地球2》將于2024年3月22日在日本上映，代表中國(guó)科幻電影征戰(zhàn)海外。值得注意的是，《流浪地球2》在日本引發(fā)了網(wǎng)友強(qiáng)烈關(guān)注，未上映已經(jīng)拉滿期待。
2023年《流浪地球2》的熱映是現(xiàn)象級(jí)的，其中一些機(jī)械設(shè)備和工業(yè)機(jī)器人給觀眾帶來(lái)震撼之余，還讓人感到無(wú)比的真實(shí)感，隨著時(shí)間的推移和《流浪地球2》拍攝解密，原來(lái)這些科幻工業(yè)設(shè)備來(lái)自徐工集團(tuán)，源于真實(shí)的工業(yè)設(shè)備和工業(yè)機(jī)器人。
當(dāng)時(shí)，徐工集團(tuán)的官微收到一條求助私信，稱電影拍攝期望得到徐工集團(tuán)的支援，私信的發(fā)布者正是《流浪地球2》的拍攝團(tuán)隊(duì)。在確認(rèn)私信內(nèi)容的真實(shí)性后，徐工集團(tuán)只花了十幾分鐘就定下來(lái)要做這件事，而且不收《流浪地球2》的拍攝團(tuán)隊(duì)一分錢。
偉大的科幻電影遇上工業(yè)設(shè)備制造巨頭，絕對(duì)能碰撞出火花。隨后半年多時(shí)間，徐工累計(jì)投入了42款61臺(tái)設(shè)備、400多臺(tái)套零部件、319名工作人員，從時(shí)間、涂裝、設(shè)備、人員、物流、現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)行等各方面為《流浪地球2》做好資源配置和保障，車間生產(chǎn)線工具甚至都搬到了影視基地。
徐工集團(tuán)有一個(gè)震驚了拍攝團(tuán)隊(duì)的故事。拍攝團(tuán)隊(duì)要求徐工集團(tuán)提供一個(gè)全地形越野底盤(pán)運(yùn)載平臺(tái)，拍攝時(shí)這個(gè)車只有車頭和車架，沒(méi)有車廂，劇組希望徐工集團(tuán)給這個(gè)車配一個(gè)棱角分明的車廂廂體。沒(méi)想到的是，徐工的工業(yè)設(shè)計(jì)人員只花了兩天時(shí)間，就完成了整個(gè)的三維模型、設(shè)計(jì)圖和部件拆解圖紙，徐工的工廠只花了一周的時(shí)間，就把整個(gè)車廂做出來(lái)了。
電影的設(shè)定是2044年，是一個(gè)“近未來(lái)”，導(dǎo)演郭帆要求所有設(shè)備要符合真實(shí)使用的邏輯，質(zhì)感、材質(zhì)、細(xì)節(jié)都要做到位。為了追求真實(shí)感，空間站里的顯示屏、控制按鈕等，很多都是徐工集團(tuán)現(xiàn)實(shí)中使用的零部件。
電影大家都已經(jīng)看到，影片中橫貫天地的“太空電梯”、驚險(xiǎn)刺激的“空戰(zhàn)對(duì)抗”、縱情馳騁的“工程機(jī)械”等一系列極具科技感的故事情節(jié)，震撼了一大批影迷。作為機(jī)械設(shè)備贊助方，“空中電梯”、“空戰(zhàn)對(duì)抗”、“鋼鐵螳螂”等多個(gè)視覺(jué)奇觀背后正是徐工集團(tuán)，一些設(shè)備甚至源于徐工集團(tuán)的真實(shí)AGV產(chǎn)品。
導(dǎo)演郭帆稱《流浪地球3》還會(huì)找徐工集團(tuán)合作，有媒體稱，徐工集團(tuán)就是中國(guó)影視業(yè)的“工業(yè)光魔”（好萊塢電影特效制作公司）?！读骼说厍颉纷畲蟮氖芤嬲呋蚴切旃ぜ瘓F(tuán)。伴隨電影的全球熱映，徐工集團(tuán)完成了ToB到ToC的切換，正式來(lái)到大眾眼前， 電影熱度不斷延伸背后，也讓人們開(kāi)始關(guān)注中國(guó)工業(yè)機(jī)械制造領(lǐng)域。這一轉(zhuǎn)型大幅提升了資本市場(chǎng)對(duì)徐工集團(tuán)的預(yù)期，2023年3月，徐工集團(tuán)股價(jià)最高時(shí)達(dá)到了7.32元。
老牌企業(yè)的新難題
徐工集團(tuán)公司產(chǎn)品囊括了土方機(jī)械、起重機(jī)械、樁工機(jī)械、混凝土機(jī)械、路面機(jī)械等五大支柱產(chǎn)業(yè)，以及礦業(yè)機(jī)械、高空作業(yè)平臺(tái)、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械、港口機(jī)械、救援保障裝備等戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)。下轄主機(jī)、貿(mào)易服務(wù)和新業(yè)態(tài)企業(yè)60余家。令人意外的是，徐工集團(tuán)也是一家近百年的老牌企業(yè)。
上世紀(jì)中，中國(guó)人自己的工程機(jī)械制造開(kāi)始起步。在這以前工業(yè)水平最高的都是發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)于機(jī)械設(shè)備理解的深入為它們蒸汽時(shí)代后的飛速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，也在經(jīng)濟(jì)崛起和戰(zhàn)爭(zhēng)利益再分配中占得先機(jī)。
為了追趕發(fā)達(dá)國(guó)家的步伐，提高國(guó)民生活幸福水平，抗日戰(zhàn)爭(zhēng)勝利以后的中國(guó)開(kāi)始大興土木推進(jìn)基建，徐工集團(tuán)的前身八路軍魯南第八兵工廠在這時(shí)開(kāi)始嶄露頭角。
再往前追溯，八路軍魯南第八兵工廠是由華興鐵工廠整編成立而來(lái)，1953年在徐州落腳，建國(guó)后的工農(nóng)業(yè)浪潮中，人們?cè)谶@里打造出不少工程機(jī)械產(chǎn)品。
那時(shí)候中國(guó)的工業(yè)技術(shù)還很落后，歷史資料顯示，華興鐵工廠1954年的生產(chǎn)組長(zhǎng)掌家忠接到11萬(wàn)部雙輪雙鏵犁的生產(chǎn)任務(wù)后，花費(fèi)了整整一年的時(shí)間打磨業(yè)務(wù)過(guò)程。最終用土方法自主設(shè)計(jì)了33組生產(chǎn)工具，8套鍛打道具，將生產(chǎn)效率提高至原來(lái)的15倍。
雙輪雙鏵犁是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中常見(jiàn)的農(nóng)具，為了攻克這樣一個(gè)其他國(guó)家看起來(lái)“小兒科”的東西都耗費(fèi)了無(wú)數(shù)時(shí)間精力，真正大型的器械更是推進(jìn)艱難。1957年中國(guó)引入了蘇聯(lián)的起重機(jī)設(shè)備，掌家忠負(fù)責(zé)了徐州第一臺(tái)塔式起重機(jī)的鍛造工作，盡管3個(gè)月的時(shí)間就試制成功，但這座高32米、臂長(zhǎng)20米的塔機(jī)比起發(fā)達(dá)國(guó)家的大型塔機(jī)還是堪稱“迷你”。
且當(dāng)時(shí)全國(guó)各地的工廠間缺乏交流，人才、技術(shù)、進(jìn)度溝通不及時(shí)，相對(duì)優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮，產(chǎn)業(yè)進(jìn)階的步伐亦遭受影響，直到1961年工程機(jī)械局成立。資源統(tǒng)一調(diào)配管理之下，徐工一點(diǎn)點(diǎn)地研制出中國(guó)首臺(tái)10噸蒸汽壓路機(jī)、首臺(tái)5噸汽車起重機(jī)、首臺(tái)CA25全液壓?jiǎn)胃纵喺駝?dòng)壓路機(jī)…… 所以某種程度上來(lái)說(shuō)，徐工的發(fā)展即是中國(guó)工程機(jī)械發(fā)展的縮影，這一點(diǎn)直至今天也沒(méi)有改變。
據(jù)招商證券研報(bào)，作為徐工集團(tuán)旗下唯一上市公司，徐工機(jī)械的表現(xiàn)大致可分為幾個(gè)階段。
第一階段是2016至2021年，地產(chǎn)、基建需求回暖，行業(yè)景氣度較高，工程機(jī)械行業(yè)整體表現(xiàn)都顯得優(yōu)越，徐工機(jī)械身處其中享受了時(shí)代的紅利，收入規(guī)模不斷擴(kuò)張，從168.9億元上漲到了1168億元，毛利從32.84億元提高到250.7億元，均為數(shù)量級(jí)的提升。同時(shí)盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量都維持在高位，那五年間，徐工機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別達(dá)37.93%、93.20%。
第二階段是2022年，徐工機(jī)械吸收合并了徐工有限公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)由此改變。 包括挖掘機(jī)、塔式起重機(jī)、礦業(yè)機(jī)械在內(nèi)的多種高毛利工程機(jī)械資產(chǎn)進(jìn)入徐工機(jī)械的體系，此前的傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)占比有所降低，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)更加多元且健全。但受到行業(yè)景氣度下行的影響，2022年徐工機(jī)械營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均有下降，降幅分別為19.67%和47.53%。
第三階段也是徐工機(jī)械正在經(jīng)歷的階段，即2023年至今。招商證券分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為去年Q1到Q3中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)景氣度筑底，這也導(dǎo)致了徐工機(jī)械營(yíng)業(yè)收入的下降。
不難看出，徐工機(jī)械的發(fā)展步調(diào)并未脫出時(shí)代的限制，它的發(fā)展貼合著當(dāng)下市場(chǎng)條件的變化與下游需求，對(duì)宏觀環(huán)境的變化相對(duì)敏感，工程機(jī)械行業(yè)資深從業(yè)者白建新表示，短期內(nèi)地產(chǎn)、基建很難回到巔峰時(shí)期，接下來(lái)徐工機(jī)械應(yīng)當(dāng)加快改善盈利的步伐，盡早實(shí)現(xiàn)整體利潤(rùn)提升。
未成龍頭，難撼周期
其實(shí)白建新也承認(rèn)，對(duì)于挖掘機(jī)這樣一個(gè)強(qiáng)周期行業(yè)，想要跳脫大環(huán)境的限制并不簡(jiǎn)單，但他依舊堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)。
“徐工機(jī)械做到這個(gè)份上，野心必然不是一家普通的企業(yè)，而是中國(guó)頂尖、乃至世界領(lǐng)先的工程機(jī)械先鋒。要想繼續(xù)向龍頭突破的話隨波逐流一定是不夠的，徐工必須往更難但更持久的路轉(zhuǎn)型，比如在挖掘機(jī)的存量市場(chǎng)里尋找增量，又或者在常規(guī)業(yè)務(wù)之外啟動(dòng)新的增長(zhǎng)引擎?！?
這也引出了徐工機(jī)械發(fā)展的又一個(gè)困境，即行業(yè)地位。 對(duì)于整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)來(lái)說(shuō)，徐工機(jī)械無(wú)疑已經(jīng)是中國(guó)的一張名片，但對(duì)真正身處業(yè)內(nèi)的人來(lái)說(shuō)，徐工機(jī)械是否是被行業(yè)公認(rèn)的翹楚，答案卻相對(duì)模糊。
據(jù)白建新描述，中國(guó)的工程機(jī)械賽道里有“四大天王”的說(shuō)法，分別為徐工機(jī)械、三一重工、柳工機(jī)械和山河智能，前兩家孰占頭把交椅的爭(zhēng)論尚未止息。“2023全球挖掘機(jī)制造商20強(qiáng)排行榜”上，山河智能排名20，銷售額約4.08億美元；柳工機(jī)械排名15，銷售額約13.77億美元；排在第6名的徐工機(jī)械銷售額為29.03億美元；在它前面兩位的三一重工銷售額為51.75億美元。
但英國(guó)KHL集團(tuán)旗下的《國(guó)際建設(shè)》雜志發(fā)布的2023年度全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)排行榜（Yellow Table 2023）顯示，10家上榜的中國(guó)企業(yè)中，前三甲排序分別為徐工機(jī)械（第三名）、三一重工（第五名）、中聯(lián)重科（第十二名），其中徐工機(jī)械是唯一連續(xù)三年躋身全球前三甲的中國(guó)工程機(jī)械制造商。
再往前追溯至2022年，全球工程機(jī)械前五名基本圈定在卡特彼勒、日本小松、約翰迪爾、三一重工和徐工機(jī)械的范圍內(nèi)，名次略有調(diào)整，頭部企業(yè)大抵就這幾家。
長(zhǎng)期關(guān)注機(jī)械板塊的投資者劉夏注意到，制造業(yè)公司的壽命普遍偏短，但日本和美國(guó)這幾家龍頭工程機(jī)械公司，成立時(shí)間基本都在100年以上，“因?yàn)樾袠I(yè)周期波動(dòng)很大，中小企業(yè)扛不過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、需求下行的影響，很快就被并購(gòu)了。再加上越是頭部企業(yè)，技術(shù)與規(guī)模的虹吸效應(yīng)越明顯，占據(jù)的市場(chǎng)份額越大?！眲⑾姆治觯@也是徐工機(jī)械2022年合并徐工有限，在這幾年頻繁發(fā)力出海創(chuàng)新的原因。
總之，如果遵循這樣的歷史規(guī)律，三一重工與徐工機(jī)械大概率能有其一可以成為行業(yè)龍頭。榜首花落誰(shuí)家？ 如果以財(cái)報(bào)論，徐工機(jī)械2023年前三季度營(yíng)收與凈利都高于三一重工， 報(bào)告期內(nèi)徐工機(jī)械營(yíng)收為716.7億元，凈利潤(rùn)48.39億元；同期三一重工營(yíng)收為555.22億元，凈利潤(rùn)為40.48億元。
但從增速和穩(wěn)定性來(lái)看，三一重工或許更勝一籌。 2023年前三季度三一重工營(yíng)收下降了5.15%，凈利潤(rùn)反倒增長(zhǎng)了12.51%，優(yōu)化盈利、改善創(chuàng)收的能力可見(jiàn)一斑。反觀徐工機(jī)械，前三季度凈利潤(rùn)增速僅有3.5%，而且2023年上半年，在徐工機(jī)械以512.78億元收入力壓三一重工394.97億元營(yíng)收的前提下，前者凈利只比后者高了1.89億元，為35.89億元，盈利水平差距相當(dāng)明顯。
白建新提到，主要原因還是出在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，三一重工凈利率大部分時(shí)間比徐工機(jī)械高5個(gè)點(diǎn)，三一重工研發(fā)費(fèi)用42.28億元，徐工機(jī)械29.21億元，高出了一大半，核心產(chǎn)品挖掘機(jī)的市占率也是三一重工更高，多重因素影響下，三一重工估值更高也是合情合理。
工程機(jī)械的未來(lái)該屬于誰(shuí)？
從近20年的工程機(jī)械發(fā)展情況來(lái)看，中國(guó)品牌的競(jìng)爭(zhēng)力在逐日上漲。
劉夏表示：“北美品牌過(guò)去20年里，市占率整體成震蕩下降趨勢(shì)，2004年卡特彼勒、約翰迪爾等品牌的總體市占率是43.3%，2023年已經(jīng)下降到了27.2%，亞洲品牌市占率明顯攀升，目前已經(jīng)成為工程機(jī)械品牌市占率最大的企業(yè)歸屬地。2004-2023年，亞洲品牌的市占率從30.4%上升至44.8%?！?
在中國(guó)，這一表現(xiàn)更為明顯。
太平洋證券指出，2023年上半年三一重工的海外收入為225億元，收入占比57%；徐工機(jī)械的海外收入為209億元，收入占比41%；中聯(lián)重科的海外收入為84億元，收入占比為35%。
相較于增速放緩的中國(guó)市場(chǎng)，以上幾家企業(yè)在海外的突破也來(lái)得更快，三一重工、徐工機(jī)械和中聯(lián)重科去年上半年的海外收入分別增長(zhǎng)了36%、33%和115%。分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國(guó)工程機(jī)械主機(jī)廠長(zhǎng)期來(lái)看在海外市場(chǎng)的突破機(jī)遇極大。
從業(yè)者們觀察后一致認(rèn)為，工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)的中國(guó)時(shí)代正在到來(lái)，但這機(jī)遇是否能被徐工機(jī)械抓住，要解決的問(wèn)題依舊繁多。
2018年至2022年，徐工機(jī)械的資產(chǎn)質(zhì)量有所下降。 報(bào)告期內(nèi)負(fù)債率從50.46%逐年增長(zhǎng)到了68.78%，截至2023年6月末，徐工機(jī)械的資產(chǎn)負(fù)債率為67.45%，雖然微降了1.33個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于較高水平。
為了提高業(yè)績(jī)，徐工集團(tuán)嘗試過(guò)不少辦法。 去年5月徐工機(jī)械在以太坊主網(wǎng)發(fā)售了NFT， 3月還在美國(guó)拉斯基維加斯的工程機(jī)械展上推出了無(wú)聊猿這一全新元宇宙形象大使；徐工集團(tuán)旗下工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)徐工漢云2020年就宣布推進(jìn)上市進(jìn)程，目前還停留在輔導(dǎo)期，暫無(wú)新的消息放出。
盡管來(lái)自中國(guó)的工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不再需要從海外購(gòu)入核心零部件，但《供應(yīng)鏈攻防戰(zhàn)》作者林雪萍指出，以徐工機(jī)械為代表的本土工程機(jī)械企業(yè)在整體核心技術(shù)能力而言，還是無(wú)法與美國(guó)、韓國(guó)、日本等國(guó)家抗衡。
樂(lè)觀地說(shuō)，“企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，還包括大量來(lái)自企業(yè)邊界之外的能力，這正是供應(yīng)鏈的隱形力量所在，它超越了單一企業(yè)的對(duì)抗?！睂徤鞯乜矗@雖然意味著單體企業(yè)的能量并無(wú)足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，但是中國(guó)勝在供應(yīng)鏈夠完善，體系力量足夠強(qiáng)大。
2023年三季度，卡特彼勒季度銷售營(yíng)收168.1億美元，上年同期為149.94億美元，季度歸屬普通股東的凈利潤(rùn)為27.94億美元，上年同期為20.41億美元。 美國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)工下滑導(dǎo)致了整個(gè)北美建筑行業(yè)的景氣度偏低，卡特彼勒為何還能有此增速，需要徐工機(jī)械深入思考。
招商證券研報(bào)指出，中國(guó)廠商在北美主要利用成本優(yōu)勢(shì)、本土化生產(chǎn)切入，這是否讓徐工機(jī)械的投入產(chǎn)出比失去效率？以長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)，中國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)還有更遠(yuǎn)的路要走。
